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什么是私募股权基金

什么是私募股权投资(PE)?

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Private Equity,简称PE,即“私募股权投资”,是指投资于非上市股权,或者上市公司非公开交易股权,通过上市或者并购退出,获得高额收益的一种投资方式。

私募股权投资一般具备四项要素:

(1)私募:向特定合格投资者募集资金;

(2)股权投资:对企业(一般是非上市公司)进行股权权益性投资;

(3)退出方式:通过上市、并购或管理层回购等方式出售持股份;

(4)收益来源:通过被投资企业估值提高获取资本利得。


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PE相关术语有哪些?

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有限合伙企业:PE基金最常用的组织形式。由普通合伙人和有限合伙人组成,普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任,有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任。

GP:普通合伙人,有限合伙制基金中承担基金管理人角色的投资管理机构。

LP:有限合伙人,有限合伙制基金中的投资者。天使投资:是权益资本投资的一种形式,指富有的个人出资协助具有专门技术或独特概念的原创项目或小型初创企业,进行一次性的前期投资。

VC(Venture Capital, 风险投资):由风险投资机构投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本,即对成长期企业的投资。

PE(Private Equity, 私募股权投资):狭义的PE主要指对已经形成一定规模的,并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资。广义的PE指涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资,即处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期企业所进行的投资。

IPO(Initial Public Offerings, 首次公开募股):指一家企业或公司(股份有限公司)第一次将它的股份向公众出售。也就是俗称的上市。

并购:一般指兼并和收购。兼并指两家或者更多的独立企业合并组成一家企业,通常由一家占优势的公司吸收一家或者多家公司。收购指一家企业用现金或者有价证券购买另一家企业的股票或者资产,以获得对该企业的全部资产或者某项资产的所有权,或对该企业的控制权。并购也是私募股权机构的一种主要退出方式。


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PE基金运作模式及流程

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(1)私募股权基金运作模式

有限合伙制私募股权基金的运作模式如下:GP(投资管理公司)和LP(投资人)共同投资或者LP单独投资成立有限合伙基金,GP负责基金的管理,一只PE基金会投资到一个或者多个项目中去。

(2)私募股权基金的运作流程

运作流程可以细分为四个环节:募资、投资、管理、退出。


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PE基金投资门槛、期限及费用

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(1)投资门槛:私募股权基金属于高级投资需求,对投资人的资产量要求较高,根据基金注册地、规模不同,门槛规定也有区别,详情参加每只基金要素。

(2)期限:私募股权基金的期限较长,一般为3年以上。私募股权基金的期限设置分为投资期、退出期、延长期。延长期主要是用于继续处理前一年未能退出的遗留项目。根据基金的属性、投资行业、投资项目、退出时资本市场的状况的不同,基金的期限设置也不同。

(3)费用:不同的基金根据规模、募集期、基金期限和管理机构的不同,费用设置也不同,一般来说主要有以下费用:

①认购费:认购费是投资者在基金募集期内认购基金一次性缴纳的费用;

②管理费:管理费是支付给基金管理人的管理报酬;

③业绩报酬:私募股权基金在分配收益前要提取部分利润给基金管理人,这部分利润是基金管理人的最主要收益。


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PE 基金的监管机构

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发改委,证监会

2013年6月27日,中央编办发布《关于私募股权基金管理职责分工的通知》:“证监会负责制订私募股权基金的政策、标准与规范,对设立私募股权基金实行事后备案管理,负责统计和风险监测,组织开展监督检查,依法查处违法违纪行为,承担保护投资者权益工作;国家发展改革委负责组织拟订促进私募股权基金发展的政策措施,会同有关部门根据国家发展规划和产业政策研究制订政府对私募股权基金出资标准和规范、出资比例和退出机制。


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投资PE基金要交税吗?

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PE基金分配收益时需要缴税。基本框架是:合伙企业的生产经营所得和其它所得,按照国家有关税收规定,由合伙人分别缴纳所得税。如果合伙人为自然人则缴纳个人所得税,为法人或其它组织则缴纳企业所得税。具体税率依照有限合伙企业注册地法律确定。需要注意的是,PE投资机构本身作为合伙企业不需缴纳企业所得税。

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PE 基金中途能转让吗?

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有限合伙协议中一般规定基金存续期内除出现合伙协议中规定的情况外LP不得退伙或转让。如果确有极特殊情况需要转让份额,通常需经过其他合伙人一致同意,之后该LP需与被转让方协商一致后依法办理相关变更手续。

业内存在专业的个人和机构在接手私募股权基金,称为私募股权二级市场。随着PE基金在我国的发展,二手PE份额的交易也呈现越来越活跃的趋势。


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PE基金的投资流程

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(1)项目选择和可行性核查

(2)投资方案设计、达成一致后签署法律文件

投资方案设计包括估值定价、董事会席位、否决权和其他公司治理问题、退出策略、确定合同条款清单并提交投资委员会审批等步骤。

(3)制定监管制度、流程

实施积极有效的监管是降低投资风险的必要手段,但需要人力和财力的投入,会增加投资者的成本,因此不同的基金会决定恰当的监管程度,包括采取有效的报告制度和监控制度、参与重大决策、进行战略指导等。投资者还会利用其网络和渠道帮助合资公司进入新市场、寻找战略伙伴以发挥协同效应、降低成本等方式来提高收益。另外,为满足引资企业未来公开发行或国际并购的要求,投资者会帮其建立合适的管理体系和法律构架。


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PE基金的收益分配方式

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(1)项目即退即分:一支PE基金会投资于多个项目,一旦有其中的某个项目退出即进行收益分配;

(2)先还本后分利:在项目退出后,先还付LP的本金,待LP本金全部偿还完成以后再覆盖GP的本金;在出现投资盈余时,先分配LP约定回报,剩余超额收益部分GP分配20%,LP分配80% 。


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固定收益类有限合伙基金是PE吗?

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 这类产品现在市场上非常多,通常是1-2年期、固定收益,这类产品不是PE。PE以股权的增值作为获利来源,而只有债权才能承诺一个固定的收益和固定的期限。所以固定收益类的有限合伙基金是类似于信托的非标准化债权产品。

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如何挑选PE基金

什么样的投资者适合购买PE基金?

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因PE基金投资期限长,投资门槛高,所以只有符合一定条件的特定投资者适合购买PE基金:

(1)对实业投资有一定认识;

(2)300万元起,项目投资金额控制在自己资产总和的10%以下;

(3)能够接受5-8年的收回期限,或进行PE二级市场转让。


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如何了解PE基金的放发行情况?

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由于私募股权基金只向特定合格投资者募集,有以下特点:

(1)私密性:私募股权基金的募集具有很强的私密性,非专业人士难以获得公开信息。

(2)发行频率低:好的管理公司2-3年才发一个产品,好产品很容易错过。

(3)优秀基金一票难求:顶尖私募股权基金少有和个人投资者直接接触,需要通过专业机构预约。

可以从以下渠道获得私募股权基金的发行信息:

(1)基金销售方,通常为独立的第三方理财机构,如中国财富网。通过第三方可以了解大多数的私募股权基金,做出有对比的选择。

(2)基金发行方,也就是私募股权基金公司。


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PE 基金的收益水平如何?

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PE属于高风险高收益类投资品种,过去10年我国一线PE基金的平均年化回报率为20%,平均收益较高,同时承担的风险也较高。

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PE 投资如何取得高收益

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私募股权投资的收益来自两个方面:企业成长性溢价、二级市场溢价。例如:PE投资四年获得了四倍收益,10元入股,40元退出,收益来自两个方面:

“1”→“2”:入股时每股收益1元,退出时业绩翻倍,每股收益变为2元;

“10”→“20”:上市前按照10倍市盈率入股,上市后按照20倍市盈率退出。


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如何选择及评估PE基金

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(1)优秀PE机构的稀缺性

截止到2013年底,在8673家PE机构中,至少有3个上市项目的机构只有124家(只统计的人民币基金)。这些投资机构的过往投资业绩、团队稳定性、管理资产规模等参差不齐。为保证PE投资者的资金安全及收益,投资者应选择专业的理财机构进行PE基金的咨询投资。

(2)中国财富网挑选PE基金的依据

中国财富网从以下10个方面考察私募股权基金:

管理团队:经验、稳定性、深度、组合和理性

公司策略:目标市场适合性、灵活性、对行业趋势的判断

投资风格:财务性质、行业性质;偏早期、偏晚期

历史业绩:项目退出率、内部收益率、回报倍数

项目:来源、质量、估值

投资过程:项目决策机制、风险控制机制

增值服务:能否给企业带来资金以外的支持

条件条款:关键人条款、回购及对赌条款设置

法律合规:投资公司及基金是否合法合规


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为什么通过中国财富网买PE基金?

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  由于私募股权基金管理公司没有公开披露信息的义务,基金相关信息通常需要通过专业的研究机构获取,因此增加了投资人自行进行尽职调查的难度。需要独立、专业、审慎的理财机构对私募股权基金进行详细的考察和评价。中国财富网作为专业的理财机构,为客户深入解决购买PE过程中的疑问:

  (1)中国财富网关注PE行业动态:深入挖掘行业数据,通过专业的研究报告和专题报告为客户展示PE行业的版图全景和发展趋势,帮客户读懂PE的投资模式,把握投资机会和规避潜在风险。

  (2)中国财富网会一直跟踪基金发行动向:PE机构不定期发行新基金,基金投向各不相同;基金募集形式不公开,名额有限。中国财富网为客户跟踪各家机构的基金发行动向,帮客户准备充分,把握投资机会。

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合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只信托产品或私募基金的金额不低于规定门槛且符合相关标准的机构和个人。

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