中财资产配置周报（20170527）——定增遇冷，机构疯抢Pre-IPO项目

一、宏观

1、中国财富网统计显示，目前入库的PPP项目总投资金额约有16万亿元；若是加上即将大范围启动的“一带一路”PPP项目，中国企业可参与的PPP项目总量预计将超过20万亿元的投资规模。

2、5月以来30城房销继续大幅负增长、100城土地成交降幅扩大、汽车消费仍然疲弱、食品价格继续下降等诸多证据表明终端需求仍然偏弱。

3、国务院办公厅近日发文要求，2017年年底前基本完成国有企业公司制改革。

4、穆迪将中国评级从Aa3下调至A1，展望由负面调至稳定；下调26家中国非金融企业和基础设施类政府相关发行人（GRI）及其子公司评级，其中17家是央企及附属子公司，9家是地方政府企业及附属子公司。

二、国内股市

1、中国财富网统计显示，原本“躺着赚钱的”A股定增市场开始遇冷，逐利资金开始疯狂涌向Pre-IPO。近期部分机构疯抢新三板优质Pre-IPO项目，却往往一票难求，甚至有第三方中介张口索要百万介绍费，惊呆投资人。

2、中国财富网统计显示，近期A股终止重组案例频现，仅5月份至今就有15家公司并购重组失败。自2017年初以来，已经有逾100家公司终止重组。我们认为，监管趋严及IPO提速成为上市公司终止重组的深层原因，民营企业的市场化并购将受到较大影响。

3、安信证券高善文表示，金融去杠杆将持续数年时间，不可能在短时期内完成，从两个季度的短周期来看，金融去杠杆叠加经济景气下行，股市很难全面上涨，市场风格继续分化，大市值股票将继续走强。

4、证监会刊文，规范大股东减持行为是市场基础制度的重要部分；证监会专门组织力量进行了总结评估；近期在总结经验的基础上，将修改若干规定，沪深交易所也将修改相关管理规范。

三、产业

1、中国首次发布国家级市政基础设施规划，旨在系统解决交通拥堵、马路拉链、城市看海、垃圾围城等各类“城市病”。“十三五”期间，我国将实施城市路网加密、轨道交通、综合管廊、黑臭水体治理、排水防涝设施、海绵城市建设等12项市政基础设施重点工程。

2、总规模1500亿元人民币的中央企业国创投资引导基金在北京创立。该基金一方面将投向航天、核能、船舶等军民融合产业；另一方面，还将对量子通信、3D打印、机器人、石墨烯、节能环保等一批中央企业优质项目进行投资布局。

3、马云提出，要为物流行业定个小目标，相信一天10亿包裹很快就会达到，5-8年一定会实现。菜鸟网络推出新能源智慧物流车（ACE）计划，计划5年推广100万辆新能源智慧物流车，并通过蚂蚁金服和网商银行为其提供500亿金融支持。

4、民航局局长冯正霖表示，中国民航将以民航供给侧结构性改革的推进为主线，着力打造京津冀、长三角、珠三角三个世界级机场群，打造北京、上海、广州三大国际航空枢纽。

5、中国首部网络安全的专门性综合性立法《网络安全法》将于6月1日正式实施，这意味着我国对网络安全的重视和保护已上升至前所未有的高度。

四、基金

1、人社部发文称，我国养老保险基金总体运行平稳，将研究建立基金运行风险应对机制，强化各级政府主体责任，积极拓展筹资渠道，加快实施基金投资运营，提高基金保值增值能力。

2、随着小银行同业存单发行量减少，资金将从小银行流向大银行。目前不少主要对接大型银行委外业务的公募和私募基金近期仍以净申购为主。从这些资金配置的方向上看，港股、债券、FOF类型产品均有涉及，对港股更是青睐有加。

3、近期银监会向各银监局下发的文件显示，违规开展房地产信托业务被列入2017年信托公司现场检查要点。这意味着，房地产融资又一条重要通道正在被收紧。

4、比特币价格再创新高，美元计价突破2300关口，最高升至2320美元，国内价格升至15600元，续创历史新高。在2017共识大会上，来自全球21个国家的56个数字货币公司就比特币扩容问题达成共识。

5、21世纪经济报道：银监会联合国土资源部近日下发《中国银监会、国土资源部关于金融资产管理公司等机构业务经营中不动产抵押权登记若干问题的通知》，目的是解决金融资产管理公司(AMC)在业务经营中不动产登记的遇到的难题。某AMC人士表示，不动产抵押的登记有了统一的标准，解决了之前不良处置中的抵押登记难题，有利于AMC更好地开展业务。

五、债券

1、上海清算所、香港金融管理局发布关于为“债券通”提供托管和结算服务的联合公告。境外投资者通过“债券通”投资内地银行间债券市场，采用多级托管模式。上海清算所为总登记托管机构，CMU为次级托管机构。

2、上交所消息显示，内蒙古自治区披露了公开发行2017年第一批政府一般债券的招投标书。内蒙古成为继上海、河北、山东之后，第四个在交易所发行政府债的地方政府，交易所地方债发债额已超千亿元。

3、财政部近日集中处置了个别地方政府违法违规举债的案例，同时六部委合力整顿地方债乱象。接近财政部的权威人士称，这次严管地方债务，一方面是今年防控金融风险的宏观背景；另一方面是对2016年摸底城投公司违法违规举债的一个回应，对暴露的问题进行纠正；至于整顿的时间和一行三会金融严管相近，更多是时间上的巧合。

4、中国化工集团提交的一份监管文件显示，该公司已通过发售永久债券和可转换优先股融资200亿美元，用于收购瑞士农化巨头先正达的440亿美元的交易。中国银行注资100亿美元，成最大融资方。

5、港交所李小加：穆迪调低中港两地主权评级，不会影响“债券通”的架构或推出时间表。