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中财研究院>私募股权>银行去杠杆,一级半市场严监管,股权投资机会何方?

银行去杠杆,一级半市场严监管,股权投资机会何方?

私募股权2017-05-19 14:51 阅读6643

银行委外资金去杠杆和券商资金池清理处于风口浪尖,借灰色通道进入二级市场的银行资金撤离后,将流向何方?私募股权投资机会如何把握?

近期一行三会配套出文,银行委外资金去杠杆和券商资金池清理处于风口浪尖,借灰色通道进入二级市场的银行资金开始撤离,二级市场资金面继续趋于紧张。同时,银行表外投资也将逐步转向一级市场,回归正在复苏的实体经济。

银行紧急叫停违规项目

过去商业银行资产主要是信贷资产,之后才扩展到表内、表外,尤其这两年中小银行依靠同业业务、理财业务实现快速扩张。

中国财富数据统计显示,2016年城商行和农村金融机构的市场份额持续攀升,其中城商行的市场份额从2015年的35.84%升至37.54%,农商行相比2015年的18.07%大幅增长8.52%至26.59%,一跃成为仅次于城商行的第二大发行主体。

很多中小银行通过发行高收益理财产品或同业拆借扩张资产,但这些银行的资产配置能力很有限,只能通过委外方式去投,很多资金最后都打着擦边球流入二级市场,用于股票配资、上市公司资本运作等。

目前,监管下派的审计机构已经陆续进驻各商业银行,重点检查表外理财资金的使用情况。

市场钱“紧”难缓解

伴随二季度金融监管政策集中落地,银行违规资金逐步从股市撤离,资金“抽出”将令二级市场继续维持流动性紧张局面。而一级半市场方面,在给上市公司做增发项目的时候,也出现钱越来越难找的现象,银行都不愿意出了。

中国财富数据统计显示,预计今年委外赎回规模约在2500-3000亿,其中权益部分占比约为5%-10%,即权益部分赎回规模为200-300亿。

银行资金脱虚向实可期

“资金空转”不仅酝酿着系统性风险,还会错误抬高全社会利率中枢、挤占实体经济融资需求。

金融监管加强的目的并非从实体抽出资金。从15年开始,银行资产扩张的速度超过社融增速,本次监管加强的一个目的就是挤出这部分资金,缩小银行资产和社融的差距,监管引导资金脱虚向实,长期来看利大于弊。

目前大型银行的表外理财规模在总资产的占比远低于中小银行机构,空间还比较大,只要注重好产品端久期和资产端久期的匹配,还会有比较大增长空间。

表外资金出路何方?

表外资金下一步投资出路将会是在一级市场,通过类基金的投资支持实体经济的发展。二级市场方面,大盘指数偏平稳的情况下,上市公司自然没有过大的资本运作,从金融机构募集资金的需求大幅削弱;一级半市场方面,2月份的再融资新规出来后,上市公司资产重组和再融资的监管力度也在加强。

综上,这实际就是将表外资金往一级市场的股权投资方向上推,主要目的就是支持实体经济和中小企业发展。

那么表外资金参与一级市场股权投资一般有两种模式:

一、同私募机构合作,以较低杠杆参与股权投资的项目融资,通过固定收益或浮动收益的方式,实现利润分配;

二、目前部分商业银行或其分支银行也好,如光大银行、建设银行已经开始设立具有投资资格的投资机构,并借助这些下属投资机构进行股权投资。


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