信托计划作为财务投资人，为合作方提供光伏电站前期建设和日常运营提供跟投以及提供配套融资服务。

第一还款来源：项目公司以经营所得偿还平台公司的股东借款本息及信托计划项下直接贷款本息。
第二还款来源：信托计划通过对外转让或处置项目公司的债权（同等条件下，项目公司原股东享有优先购买权）或由项目公司再融资资金、股东后续投入资金偿还债务本息等方式实现债权投资的本息退出。
第三还款来源：若信托计划直接投资于光伏电站项目的债权，信托计划与合作方签订对赌协议，约定：“项目并网协议签订满两年，若项目公司未全部清偿信托贷款，则信托计划有权：（i）提高贷款利率至原利率的 150%；或（ii）将未清偿的本金及到期利息转换为项目公司的股本金，信托计划根据其持有的股权比例享有项目公司的股权收益，若未来信托计划处置该部分股权后，其年化收益率低于贷款的利率水平（转换前按原贷款利率，转换后按原贷款利率的150%计算），合作方需就差额部分支付补偿款”，在该情况下信托计划也可通过对外转让项目公司股权以实现原先债权投资的本息退出。
第四还款来源：平台公司通过对外转让或处置项目公司的股权（同等条件下，标的公司原股东享有优先购买权）、获取项目公司分红等方式实现股权投资的本金退出并取得投资收益。
第五还款来源：再由平台公司通过偿还信托计划股东借款本息、分红或由信托计划对平台公司减资、对外转让或处置平台公司股权（同等条件下，平台公司原股东享有优先购买权）等方式实现信托计划本益退出。

一、投资于光伏电站项目的股权及债权
法律层面：
（1）合作方对赌：平台公司对外转让其持有的项目公司股权后，若根据转让对价计算的股权投资年化收益率低于信托计划对项目公司发放贷款的利率水平，则合作方需向平台公司就差额部分支付补偿款，以确保平台公司的股权投资收益水平不低于贷款的利率水平；项目并网协议签订满两年，若项目公司未全部清偿信托贷款，则信托计划有权：①提高贷款利率至原利率的150%；或②将未清偿的本金及到期利息转换为项目公司的股权，并享有项目公司的股权收益，若未来信托计划处置该部分股权后，其年化收益率低于贷款的利率水平（转换前按原贷款利率，转换后按原贷款利率的150%计算），合作方需就差额部分支付补偿款，以确保转换后的股权投资收益水平不低于贷款的利率水平。
（2）合作方股权/债权质押；合作方需将其直接或间接持有的项目公司股权及对项目公司享有的债权质押给信托计划，并承诺劣后于信托计划受偿；项目公司其他股东也需将其持有的项目公司股权质押给信托计划，并承诺劣后于信托计划受偿。
（3）保证担保；合作方需对信托计划向项目公司发放的贷款提供连带责任担保。
管控层面：
（1）配比出资：合作方对投资项目直接或间接享有的股权、债权合计不低于项目静态总投的30%；平台公司及信托计划对项目的股权、债权投资金额合计不超过项目静态总投的70%或按5元/瓦单价计算的融资额度。
（2）设定投资标准：从项目投入成本、预期收益水平、合规情况等各方面设定投资标准。
（3）主动管理；安信信托向项目公司派出董事（须占董事会席位半数及以上），从股东会、董事会、工程、财务、印章、人员等多个层面对项目公司进行主动管理，确保项目公司有序经营，实现既定的信托目的；并指派专人监管项目公司所有资金，并共管项目公司的印鉴、公章。

二、投资于光伏电站项目的债权
法律层面：
（1）项目并网协议签订满两年，若项目公司未全部清偿信托贷款，则信托计划有权：①提高贷款利率至原利率的150%；或②将未清偿的本金及到期利息转换为项目公司的股权，并享有项目公司的股权收益，若未来信托计划处置该部分股权后，其年化收益率低于贷款的利率水平（转换前按原贷款利率，转换后按原贷款利率的150%计算），合作方需就差额部分支付补偿款，以确保转换后的股权投资收益水平不低于贷款的利率水平。
（2）合作方股权/债权质押；合作方需将其直接或间接持有的项目公司股权及对项目公司享有的债权质押给信托计划，并承诺劣后于信托计划受偿；项目公司其他股东也需将其持有的项目公司股权质押给信托计划，并承诺劣后于信托计划受偿。
（3）保证担保；合作方需对信托计划向项目公司发放的贷款提供连带责任担保。
管控层面：
（1）配比出资：合作方对投资项目直接或间接享有的股权、债权合计不低于项目静态总投的30%；平台公司及信托计划对项目的股权、债权投资金额合计不超过项目静态总投的70%或按5元/瓦单价计算的融资额度。
（2）设定投资标准：从电站项目投入成本、预期收益水平、合规情况等各方面设定投资标准。
（3）资金受托支付监管：项目公司向受托人提供与借款资金用途的相关证明材料（包括总包合同等），受托人审查后认为符合借款用途的，直接由信托计划代项目公司直接把资金支付给项目公司的交易对象，并完善签订资金代付相关协议。
（4）定期检查：安信信托定期对项目公司进行现场/非现场检查，了解项目公司经营管理情况、财务情况等。

三、投资于光伏电站项目总包CEPC企业的债权
法律层面：
（1）应收账款质押：投资标的公司需将其持有的对电站项目公司的应收账款全部质押给信托计划，并承诺劣后于信托计划受偿。
（2）保证担保：合作方及投资标的公司的控股股东或实际控制人需对信托计划发放的贷款提供连带责任担保。
管控层面：
（1）配比出资：合作方对电站项目直接或间接享有的股权、债权合计不低于电站项目静态总投的30%；信托计划发放贷款的规模不超过电站项目静态总投的70%或按5元/瓦单价计算的融资额度，并且不超过EPC企业对电站项目公司应收账款的金额；
（2）设定投资标准：从电站项目投入成本、预期收益水平、合规情况等各方面设定投资标准。
（3）设定EPC企业资质标准：要求EPC企业具有二级及以上总包资质。
（4）定期检查：安信信托定期对电站项目、投资标的公司进行现场/非现场检查，了解其经营管理情况、财务情况等。

交易结构

合作方-上海谷欣资产管理有限公司
    1.基本情况
    上海谷欣资产管理有限公司成立于2015年5月，注册资本20亿，由上海自贸试验区工商行政管理分局批准成立，由上海逸合投资管理有限公司、上海瑾信投资发展有限公司各持有50%股权。经营范围：资产管理，投资管理，企业管理，企业管理咨询，投资咨询，财务咨询，实业投资，创业投资。
    谷欣资产目前运营的光伏电站15个，合计装机容量近1000兆瓦，包括宁东欣润300兆瓦电站、金昌迪生100兆瓦电站、金昌中新能100兆瓦电站、河北井陉北正乡50兆瓦光伏电站等。谷欣资产2018年及以后预计按每年新增光伏电站总装机容量1000兆瓦的规模发展。
    2.财务状况
    截至2017年12月末，谷欣资产资产总额为213亿，其中流动资产总额为176亿，占资产总额的83%；负债总额为193亿，其中流动资产总额为190亿，占资产总额的89%；所有者权益总额为20亿。资产负债率为91%，流动比率为0.93。

拟投资项目分析
    1.拟投资项目列表
    根据合作方现有项目的合作需求，按照本信托计划设定的投资标准进行筛选，符合本信托计划要求的投资标的如下，我司将选取其中部分作为首批合作项目。

在上述清单中，选取具有代表性的项目：山东郓城项目（股权+债权投资形式），微山天沐项目（债权投资形式）。对电站项目的投资风险及收益情况进行分析。 
    2.山东郓城30兆瓦光伏电站项目分析
    （1）项目概况
    拟投资项目山东省菏泽市郓城县张营镇30兆瓦光伏发电项目位于山东省菏泽市郓城县张营镇小屯村旧址，装机规模30兆瓦，占地面积约1100亩。本项目已于2016年5月正式并网。项目公司：郓城彭庄中广新能源有限公司。项目公司成立于2014年2月18日。法定代表人：付俊涛。经营范围：太阳能发电项目的开发、投资、建设及相关技术研发、技术服务。公司股东：上海谷欣投资有限公司持股90%（拟向谷欣资产转让），山东中昊能源有限公司持股10%。
    （2）项目总投

    （3）收入测算总结
     据测算，本项目股东层面内部回报率为14.01%，有较高的盈利能力。同时，项目盈利能力的各影响因素中：限电情况、国网补贴的到位时间对项目盈利能力影响最大。